领取收益超高的养老年金险，到底在定价方面动了哪些“手脚”？| 每天进步一点点

在3.5%预定利率下调之后，很多朋友有观察到，市场上出现了一些养老年金险，退休之后开始派发的养老年金金额非常高。

如果我们去算这些产品的内部回报率IRR就会发现，这些产品在被保险人90岁或100岁的时候，IRR已经高达4% ，远远地超过了产品的定价利率。

这时很多朋友就会感到比较奇怪了：为什么在3%的定价利率下，还有产品的收益率可以超过3%，甚至是达到4%呢？

难道是他们用了超过3%的定价利率？或者是用了“报行不一”的费用率来做定价？

实际上，在监管部门严格管理利差损风险和费差损风险的当下，想要继续在这两个因素方面做定价的突破，已经几乎变成了不可能。

这就好比是在监管的眼皮子底下顶风作案，监管要管这个，你还在这个方面违规，那肯定是行不通的。

不过，我们都知道，在中国的三元素定价法底下，影响保险产品定价的，除了预定利率和费用率，还有另外一个因素，那就是死亡率。

一般来说，定价时候使用的死亡率越低，以死亡风险为赔偿责任的寿险就会越便宜，而以生存为养老金给付条件的养老年金就会越贵。

这也是为何前阵子我们说，中国保险业第四版生命表假如公布，那么养老年金险的定价会变得更贵的主要原因。

而假如我们在定价的时候，使用一个很高的死亡率，那么预计被保险人的预期寿命就会变短，那么以生存为养老金给付条件的养老年金就会更便宜。

实际上，监管部门在保险产品定价的管理方面，最主要的是管住预定利率的上限不被突破，以及未来会通过“报行合一”对产品的费用率假设进行管控，而对于保险公司在产品定价时使用怎样的死亡率（也就是精算里的预定发生率），其实并没有一个明确的要求。

各家公司可以用自己公司的经验数据，或者是通过再保险公司拿到的报价费率，来进行定价。

这时，请大家思考一下，如果我想做一款年金领取特别高、后期收益率特别高的养老年金险，我还可以从哪个方面进行突破呢？

没错，就是死亡率。我只要用一套死亡率比较高的生命表，就可以在定价时大大缩短被保险人的预期寿命，从而提高养老年金的领取。

举个例子来说，我国保险业过去的三套生命表分别是90-93表，00-03表，10-13表。加上最新的2023表，我们总共有四套生命表。

这四套生命表中，用来给养老年金险定价的生命表所展示的人类预期寿命有着很大的差别，从旧到新来进行排列，分别是：

男性：74.9岁、79.7岁、83.1岁和85岁；女性：79岁、83.7岁、88.1岁和90.6岁。

用30年前的第一版生命表去定价，男性和女性的平均寿命都可以减少10岁，这将大大增加交同样保费金额可以领取的养老年金金额。

这也是为什么，市场上有一些养老年金险，产品收益可以大幅突破预定利率的根本原因了。

只不过，用这样的精算假设来定价，未来真的不会出问题吗？明明中国人的预期寿命已经大幅提升了，你还要用30年前的中国人预期寿命去做假设，未来难道不会出现严重的偏差与亏损吗？

这就好比说，本来你预计，买这个养老年金的客户，到了80岁差不多就都要嘎了，但实际上这些客户到了90岁还在活蹦乱跳，这要给公司亏多少钱啊！

当然，这种风险，肯定不是公司这一届管理层要考虑的，而是把风险都留到了几十年以后。

只不过，从监管部门的角度，这样去做产品定价，真的没问题吗？这种产品定价逻辑还会继续受到行业的推崇吗？我对此真的是表示强烈怀疑。